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理财新规落地之后银行资管投资模式转型向何处去本报记者孟扬9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）。结合之前发布的资管新规可以看出，监管层在投资管理、资金投向、集中度管理等多方面对银行理财投资端转型提出了更高的要求。

***内房股：19年表现并不差，20年仍存估值扩张机遇。一方面，在全球“资产荒”背景下，高股息内房股凸显配置性价比；另一方面，在行业周期波动下降、市场集中度不断提升的趋势下，低估值内房龙头既有Alpha，也有Beta。1.2 主线二：“抗通胀”品种占优，看好估值性价比占优的医药、保险

我们在19年中期策略报告指出，通胀上行背景下，消费（如食品、运动服饰）、医疗等板块值得配置（参考报告《相机而动——2019年港股中期策略展望》，2019-6-10）。2019年下半年以来，机构“抱团”使港股消费和医药板块估值显著扩张，并且和价值品种估值“剪刀差”进一步加剧。2020年，“弱周期”的消费和医疗的估值性价比有所下降，需更多自下而上精选个股。

埃森哲大中华区战略董事总经理哈亿辉指出，除非产品能够真正带来差异化的体验，否则消费者不会认为有必要花钱更新手中的产品，而且折叠屏手机当前价格导致目标客户群体数量有限。赫森也认为，折叠屏手机大规模普及尚需时间。三星和华为折叠屏手机目前的报价均过万元人民币，高昂的售价让大多数消费者望而却步。与此同时，不少业内人士也对折叠屏手机的铰链耐用性、电池寿命、手机厚度以及能否实现量产等问题提出了质疑。

如果2020年港股如我们所预测迎来缩小版的“戴维斯双击”，其中哪些板块有望领涨？应把握哪些投资主线？本期策论我们把年度策略中行业配置部分内容加以完善。1.1 主线一：价值回归下的低估值，超配银行、汽车、博彩，关注内房股2020年的低估值品种或将迎来价值回归。盈利预期的企稳、风险偏好的改善，使得低估值价值股对于全球配置资金而言有天然的吸引力。

而由此引发的连锁反应是，近期新华联控股已发行债券“18新华联控MTN001”、“19新华联控MTN001” 的持有人已经分别召开会议，要求新华联控股加强兑付工作以及提供增信措施。中金公司等机构的资料显示，除了违约债券“15新华联控MTN001”外，目前新华联控股境内外存续债券共有11只，总额102.5亿元，其中48.6亿元债券将于年内到期或回售。